chenjron的部落格

答：你也許可換個方式問：怎麼做才不會搞砸M&A？

企業順其自然的成長獲得的風評較佳，過程中流的血汗與淚水也比較少，當然風險也較低。但企業要改變競爭態勢，M&A仍是最快、最強的工具。

話雖如此，M&A並無規則手冊可依循。過去50年來，全球M&A活動熱絡，有數千個實例可作前車之鑑，但企業仍時常搞砸，預期中的合併綜效往往未能實現。此外，許多熬過M&A第一階段的人會告訴你，整個過程讓他們覺得有如死去一般，生活被搞得天翻地覆。

但企業不該對M&A裹足不前，你聽起來似乎也不打算退縮。那麼，我們就列舉避免M&A六個常見陷阱的規則供你參考。

當心對等合併（merger of equals；MOE）。

對等合併的理想崇高，其實卻是一團混亂。理由就隱含在前提裡。假如合併的雙方果真平起平坐，那麼任一方都會問：為什麼我們要接受對方的慣例、政策或人馬？通常MOE交易禁不起這麼一問，因為雙方人馬會花數月的時間爭辯該由誰來當家作主？

認清兩家公司文化融合的重要性不下於策略融合，甚至更重要。

合併或收購案如果從產品、技術或財務數字的觀點來看是天作之合時，多麼令人興奮！可是，假如經營理念截然不同，情況又可能變得很糟。事實是，有些企業文化結合不來，反而可能對撞成一團火球。

假如你陷入對方「喧賓奪主」的情況時，快逃!

有時候，收購的一方太想買下某家公司，所以一直讓步，等到談判完成時，被收購的公司反而大權在握。別讓自己陷入這種田地，不然你會懷疑：「我何苦花那麼多錢，買一家我其實未握有實權的公司？」

套句天使加百利的話：「不要怕。」

整合時，果敢是最明智的作法。最理想的狀況，是整合過程應在交易結束時完成，不然也該在90天內完成。

否則，原先不確定感會變成無力感，甚至是更糟的恐懼感。這兩種感覺會瓦解士氣，進而癱瘓公司的營運。

別受制於「征服者症候群」，以趾高氣昂的態度進軍新「領土」，處處安插自己人。

你要推動M&A的一大理由，是讓人才倍增，以供你擇才而用。收購方當然會忠於自己的同事，但為了陣容擴大的新公司好，就必須扶植最優秀的團隊。即使你自己的人馬必須割捨一部分，也應在所不惜。

別付出太高的代價。

所謂的高價，不只是溢價5％而已；如果交易真的產生綜效，貴個5%是可以忽略的。我們說的高價是指溢價20%或30%，這是常有的事。罪魁禍首是「成交熱」（deal heat）———由競價者與投資銀行煽風點火的談判狂熱。切記，划算的交易何其多，不會只剩最後一樁；是過熱的占有慾讓你有這種錯覺。

在敲定交易前的兵荒馬亂中，一下子要避免六個陷阱，的確不容易。但假如你掉進其中一、兩個陷阱，請認錯並爬出來。順其自然的成長很棒，但M&A可為公司的成長彈藥庫增添強大的火力。

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【2006/10/23 經濟日報】